据世界黄金协会数据，2024年四季度，中国市场黄金ETF需求转正，流入约150亿元人民币（约合20亿美元，7.5吨），创下有史以来最强劲的季度表现。持续走强，虽涨幅与前几个季度相比稍有收窄，但却继续吸引着投资者的关注。与此同时，国内股市和汇率的波动也促使投资者纷纷寻求避险资产，进而推动黄金ETF需求的上升。

　　2024年全年，中国市场黄金ETF需求激增，共流入约310亿元人民币（约合44亿美元，55吨）。这是中国黄金ETF需求最为强劲的一年，其资产管理总规模达710亿元人民币（约合97亿美元），年内飙升150%，创历史新高。黄金ETF总持仓大增87%至115吨，也打破了历史记录。世界黄金协会认为支撑这一强劲需求的原因包括以下几点：

• 2024年人民币金价上涨28%，创下自2009年以来最强劲的年度表现
• 国债收益率急剧下降，映射出市场对持续降息的预期以及投资者避险需求的上升
• 人民币汇率的波动也推高了投资者的保值需求

　　黄金零售投资需求显著回升

　　2024年四季度，黄金零售投资需求显著回升，达到84吨，较上季度环比增长35%，年同比小幅增长1%，创下八年以来最强劲的四季度表现。2024全年金条和金币需求量达到336吨，较2023年增长20%，是自2013年以来的最高水平（图5）。

　　2024年黄金投资需求明显高于平均水平，这一点或许并不足为奇，因为2024年内人民币金价曾40次刷新历史记录。与此同时，在经济增长存在不确定性的情况下，国债收益率跌至历史新低，且股票市场波动加剧，投资者也越来越多地将目光转向黄金。此外，人民币汇率的波动进一步激发了投资者的保值需求，促使其纷纷购入黄金。

　　央行购金提振黄金投资情绪

　　世界黄金协会认为，中国央行2024年内的购金态势，也进一步提振了国内市场的黄金投资情绪。2024年四季度，中国人民银行再度增储黄金15吨。目前，中国官方黄金储备为2，280吨，占其外汇储备总额的5.5%。

　　2024年，中国官方增储黄金的行为时断时续：在年初连续四个月宣布购入黄金后，中国人民银行于5月至10月期间暂停购金公告，后又于11月和12月再度重启黄金购买，分别宣布购入5吨和10吨。2024年中国人民银行公布的购金总量超44吨。 

　　世界黄金协会预计2025年中国市场金条和金币需求有望保持强劲态势。宏观环境将继续为其提供助力。首先，利率有望进一步下调，从而降低持有黄金的机会成本。其次，人民币面临着中美利差扩大的压力（美国投资者对美联储进一步降息的预期减弱），且美国贸易税或将提高，在此背景下投资者的保值需求将继续推动其买入黄金。此外，若中国人民银行继续增持黄金，黄金投资情绪可能会进一步升温。